赤盈操盘中金：看守绚烂意境医疗健康跑赢行业评级下调筹算价至30港元

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

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　　中金发布研报称，看守绚烂意境医疗健康（02373）26-27年盈利预测，现时股价对应26-27年10/8xP/E。看守跑赢行业评级，基于板块估值核心下行，下调筹算价29%至30港元，对应26-27年15/12xP/E，有54%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩合乎该行预期

　　公司公布2025年功绩：收入30.0亿元，同比+16.7%；归母净利润3.2亿元，同比+39.0%；经调净利润3.8亿元，同比+41.0%。功绩合乎此前功绩预报及该行预期。

　　生好意思及医好意思业务高质地快增，亚健康医疗增势强劲

天宇优配

　　25年分业务看，①好意思容和保健：收入16.6亿元，同增14.9%，直营门店客流同增23.2%至172万东谈主次，活跃会员数同增11.8%至14.6万东谈主；②医疗好意思容：收入10.2亿元，同增9.6%，活跃会员数同增7.7%至3.6万东谈主；③亚健康医疗：收入3.3亿元，深圳股票配资同增62.2%，占收入比例栽培至11%，活跃会员数同增37.9%至1.0万东谈主。公司通过内生及外延握续拓展门店布局，限度25年底共有好意思容和保健直营/加盟门店252/260家、医好意思、亚健康门店27/11家。

　　业务结构优化、限制效应、计较提效带动毛利率及销售费率同比优化，经调净利率同比栽培

　　25年毛利率同比+2.8ppt至49.1%，主因房钱优化、采购议价才气栽培、限制效应开释，肖似行务结构优化。销售费率逆势同比-0.8ppt至17.2%，主因综合化运营提效；搞定用度率同比+0.8ppt至15.9%；研发费率同比握平至1.4%。最终，归母/经调净利率同比分辨+1.7/+2.2ppt至10.6%/12.7%。

　　内生外延双轮启动，看好“双好意思+双保健”业务形态的成长出路

　　瞻望后续：①内生方面，公司握续优化单店运营成果，栽培升值劳动渗入率，带动内生高质地正经增长；②外延方面，据公司公告，想追究已于26年1月7日完成交割，26年将并表，并复用奈瑞儿整合造就推进其增收提效。该行看好公司“三强连合”下进一步栽培阛阓议价权，在“超等品牌、超等连锁、超等数字化”三大政策启动下中长期的精深成漫空间。

　　风险请示：行业竞争加重；医疗事故风险；商誉减值风险。