
经研究决定,自2026年1月28日(星期三)收盘结算时起,涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下:
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国投证券发布研报称,保管携程集团-S(09961)“买入”评级,4季度功绩略超预期,其中收入超该行/市集预期5%/4%,经调养净利润超该行/市集预期5%/8%。2025年国外业务对总收入的孝顺占比晋升至40%,处置层强调国外业务及AI插足。该行保管2026年收入预测不变,下调经调养净利润5%。予以16倍2026年市盈率估值(保管不变),略下调缱绻价至541港元(9961.HK)/69好意思元(TCOM.US)。
国投证券主要不雅点如下:
讲述选录
4Q25功绩略超预期:净收入154亿元(东说念主民币,下同,列明以外),同比增21%,超该行/市集预期5%/4%,其中住宿预订同比增15%,交通票务收入同比增12%,占总收入的41%、35%,孝顺收入净增量的42%、22%。毛利同比增20%,毛利率同比褂讪在79%。计议利润25亿元,同比增10%,略低于该行/市集预期2%/4%;经调养归母净利润35亿元,超该行/市集预期5%/8%。
2025年主要计议数据
1)GMV:2025年中枢OTA业务GMV为1.1万亿元,同比下落8%,其中住宿预订/机票预订约为2,股票配资系统800亿元/5,500亿元。2)国外业务:2025年,国外OTA平台总预订同比增约60%,工作入境搭客约2,000万东说念主次(APAC为主要搭客着手),齐集超15万家货仓,4Q25国外平台预订改动高。2025年全年,国外业务孝顺总收入和预订的约40%,较2024年(35%)晋升。3)生态插足:2025年,用户体验晋升插足29亿元,入境游插足超10亿元。处置层强调,现时的插足重心为入境游、社会牵涉、AI改动。
信钰证券1Q26运营数据更新
据功绩会信息,春节假期,携程平台国内旅游预订同比双位数增长,ADR同比小幅晋升;出境游双位数增长。箝制现在的1季度,国外OTA平台预订同比增60%,改日计策重心为晋升品牌影响力、加多土产货化家具供给。
该行预测1季度总收入同比增15%,其中住宿预订/交通预订同比增16%/10%
关于2026年全年,该行保管总收入同比增13%预期不变,磋议国外业务插足加码及收入占比晋升,下调经调养净利润5%至202亿元,利润率为28.6%。该行仍看好公司在国内供给侧的上风及保管份额相对褂讪、国外业务保管高增速、中长久利润率在30%+水平出路。该行觉得现价已反馈潜在监管落地及业务调养影响。
风险指示
浮滥疲弱影响旅游支拨;国外业务发扬不足预期;极点天气影响出游。
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